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玉米加工为何亏成狗?基于玉米产业链的深度分

时间:2021-01-02 01:16

  想必很多人都纳闷为啥最近淀粉主力能跌成那个德性——破位下跌并不断创出历史新低。虽说玉米也难逃一劫,但淀粉跌得更狠,所以淀粉和玉米比价也急速下探到1.17,相应地盘面淀粉加工利润也显示亏成狗,加工1吨玉米亏损高达200元,这什么概念?差不多毛利率-15%!

  期货因季节性和政策性等原因跌得有点捉急,但现货却表示很淡定,近期玉米和淀粉现货价格整体稳定且价格相比期货升水不少,即便如此,但现货也仍处在水深火热中,毕竟玉米基本面熊市摆在那里,池鱼难逃。

  6月底以来,玉米和淀粉现货也经历了一波大跌,而且副产品价格也跟随下跌,导致淀粉加工亏损不断增大,8月初最高到了200多元/吨,从理论上讲大多数已经亏到肉了,虽说8月份副产品价格的反弹使得亏损缩小,但也还处在100多元的亏损范围。

  所以,很自然我们便看到玉米深加工厂陆续歇菜(限产或停产),玉米淀粉开机率由70%多一路下滑到55%左右,而且近几年开机率一直在40~50%的低位。

  看了玉米淀粉加工的惨状,我们自然会问为啥它们会亏成狗?为回答这个问题,我们必须先了解玉米产业的来龙去脉,而本文正是从玉米产业链的综合角度来分析淀粉加工亏损的原因。本文上半部分就从产业链的源头玉米开始。

  由于吉林地区仓库为玉米的标准交割仓库,所以一般都选长春玉米的价格作为现货价格。

  玉米在世界粮食生产中占有相当重要的地位,素来享有“谷类之王”、“能量饲料之王”的称号。目前,我国的玉米年产量仅次于美国居世界第二位,玉米是我国三大主要粮食作物之一,用途广、产业链长,不仅可以作为食品和饲料,还是一种重要的可再生的工业原料。

  玉米全身都是宝,目前世界上已开发玉米加工产品多达几十类、三千多个品种,初加工主要有饲料和食品,深加工主要包括淀粉、淀粉糖、变性淀粉、酒精、酶制剂、调味品、药用、化工等八大系列,其中淀粉、淀粉糖、变性淀粉和酒精四种产品约占这八大系列产品总量95%以上。

  玉米籽粒中含有70-75%的淀粉,10%左右的蛋白质,4-5%的脂肪,2%左右的多种维生素。其中胚占玉米颗粒总重的10%-15%,胚乳占80%-85%,种皮和果皮占总重的6%-8%。

  国内外常规的玉米深加工,一般是先分离得到玉米淀粉,同时还得到一些副产品,包括胚芽油、蛋白粉等等,然后将淀粉糖化制淀粉糖,再进一步将糖用于发酵工业,或氢化制糖醇,所以也可以说玉米深加工就是淀粉的深加工和再加工。国内深加工副产品除少数企业用胚芽榨油外,一般都作为粗饲料直接销售,缺乏进一步深度加工。

  经过深加工后,玉米的产品附加值比卖玉米原粮增值3~100倍以上。我国玉米深加工工业还比较落后,80%以上的玉米以原粮状态直接上市或者经过初级加工进入消费,与发达国家增值程度相比有些差距,这也是我国玉米深加工利润较低的原因之一。

  先看全球玉米的供需,近些年库存消费比在20%左右,供需基本处于一个紧平衡的状态,而中国现在的库存消费比高达160%,玉米库存差不多2.5亿吨,用大家的话说就是,两年不种玉米都够用了,这种绝对的过剩便奠定了玉米价格漫漫熊途和玉米产业链亏损的总基调,即所谓的“万亏剩为首”。

  观察中国近几年的玉米消费量,可以发现一个有意思的变化:2012年后玉米消费开始减少,而且14和15年进一步大幅减少(供给过剩,需求减少更加剧了供需失衡),然后16年预测的消费量又大增,至于背后的原因,也是值得去探究一下的。可以添加小哈ID:xiaohatu666,与我们一起探讨。

  虽然国内玉米供给严重过剩,但由于粮食安全等原因国家是禁止出口的,这又少了一个泄洪道渠道,所以只能越堆越满。

  另一方面,由于配额和关税等政策原因,国内进口的玉米少得可怜,一年只有几百万吨,不到国内总供给量的1%,所以即便国外的玉米多么便宜,也跟我们基本没半毛钱关系,对国内玉米冲击有限。

  美国农业技术之发达,应该是人所皆知的,所以美国玉米种植成本要大大低于中国的,这从价格上一眼就可以看出。而且由于中国市场的封闭性,中美两国玉米期货价格也基本不相关,各有各的套路。

  近几年进口玉米到岸完税价格都比国内玉米价格低300-1000元/吨,足见国外玉米多便宜。虽然进口只有几百万吨,但若是都用来加工淀粉的话,那么淀粉加工成本就大大降低了,不但不会亏,反而可以收获不菲的利润,或许剩下的那些开工的加工厂就有不少用的进口玉米(希望行业内专家能给我们提供些翔实的数据)。

  本文下半部分将从淀粉的供需状况和淀粉加工利润的测算等角度进一步深入分析淀粉加工亏损的原因及潜在的套利机会。(小哈图)